债市要闻

【央行超额续作MLF，实现净投放3750亿元】

央行进一步加码“宽货币”操作。5月22日下午，中国人民银行公告称，为保持银行体系流动性充裕，5月23日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年。5月15日，MLF到期规模为1250亿元。由此，5月MLF操作将实现净投放3750亿元，为连续第三个月加量续作。东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月降准后MLF继续大额加量续做，显示数量型政策工具在持续发力，将进一步增加银行的信贷投放能力，更好满足企业和居民的融资需求。不过也有业内人士指出，这可能同时意味着买断式逆回购缩量和央行恢复买入国债的推迟。

【深交所落地首批科创债借贷交易】

据证券时报报道，近日，深交所落地首批以科技创新债券为标的券的债券借贷交易。首批交易由兴业银行与广发证券达成，券面总额合计4000万元，将进一步助力科技创新债券发行流通，拓宽投资者资产运用范围，更好提升金融服务科技创新质效。深交所相关负责人表示，下一步，深交所将继续按照中国证监会统一部署，持续丰富债券市场产品和服务，优化债券做市制度，强化债券借贷在内的各类业务创新和迭代，助力债券资金投早、投小、投长期、投硬科技，加强对科技创新债券发行人、中介机构和投资者的培训宣传，引导市场参与各方用好用足科技创新债券相关支持政策，提升债券市场服务科技创新质效。

【央行披露债市“科技板”阶段性成果，发行规模已超2500亿】

央行相关负责人在昨日下午的国新办新闻发布会上透露，已有将近100家左右的机构在发行科技创新债券，规模已经超过2500亿元。目前，支持股权投资机构的科创债券发行规模尚未放量。而债券市场“科技板”未来将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构。据Wind数据统计，两周以来，科技创新债券共完成发行2497.5亿元，其中交易所市场333.1亿元，银行间市场2164.4亿元。央行副行长、国家外汇局局长朱鹤新表示，债券市场“科技板”最需要支持的是股权投资机构，因为股权投资机构是投早、投小、投硬科技的主要力量。股权投资机构存在轻资产、长投资周期等特点，靠自身发债融资存在融资期限短、融资成本高的问题，债券市场“科技板”可以解决这些问题。

【防银行买债套利？存款利率下调后同业存单利率“两连升”，6月“到期潮”来临或助推上行】

随着近日贷款市场报价利率（LPR）如期下调10bp，与此同时，五大国有银行同时宣布下调15-25bp不同期限人民币定期存款利率，市场资金面“豁然开朗”，在短期利好债市的同时，财联社注意到，同业存单市场利率却在逐步走高。Wind数据显示，1年期AAA同业存单在利率“双降”后迎来回升，截至21日，同业存单利率迎来两连升，从“双降”前的1.67%升至1.69%。与此同时，多只同业存单基金净值也迎来上涨。华福固收首席徐亮表示，后续非银资金或将持续充沛，银行通过同业存单主动负债的需求可能会上升，并且6月同业存单到期规模从5月的2.50万亿元大幅上升至4.08万亿元，到期续发压力大幅加大，预计6月同业存单利率可能出现上行。

【20年美债发飞，中美国债利差再次走阔，逼近历史高点】

5月21日，20年美债一级市场最终发行利率5.047%，高于预期发行利率5.035%达1.2bp，再次引发市场恐慌情绪，美债盘中惨遭“无差别”抛售。值得注意的是，这不是今年第一次美债发飞。今年4月份，在关税政策下的通胀焦虑和美债抛售担忧的双重影响下，3年期美债中标利率为3.784%，高于预发行利率，已初步反映美债市场供大于求的迹象。据Wind数据统计，随着美国历史极高水平的债务规模面临到期，叠加市场预期 6 月美联储不降息概率提升至88.2%，在此次长期美债发飞后，中美国债利差也迎来愈加走阔的历史行情。截至5月21日，10年期中美利差飙升至286.96bp，较上个交易日大涨8.64bp，30年期中美利差更是大涨超10bp至336.96bp，已无限接近今年年初创造的历史高点。

【债券增发迎试点，公司债续发解流动性压力，ABS扩募嫁接成熟经验】

5月21日，为规范公司债券（含企业债券）续发行和资产支持证券扩募业务活动，满足市场主体合理融资需求，进一步提升债券市场流动性，上交所发布《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》根据《试点通知》公司债券续发行，是指已在上交所上市挂牌的存量公司债券的发行人进行增量发行并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。业内人士指出，债券续发行机制既保持了发行的连续性，又使得发行具有灵活性，减轻了债券一次性发行对市场造成的资金压力和流动性不足问题。“增量债券的票面利率与存量债券保持一致，并不等于增量债券的发行价格与存量债券一致。市场投资人会根据续发行债券的实际到期期限和市场利率，确定发行价格。“业内人士分析，续发债券价格或收益率均随行就市，减轻了投资者对市场利率风险的担忧。

【万科杭州一自持物业被收储，将变身保租房】

据第一财经报道，5月22日，杭州城投对外披露的一则收储消息显示，杭州市安居集团完成对万科河语光年府2幢房屋不动产权转移登记。这也是杭州市本级首个收购存量商品房用作保障性住房项目落地。据披露，此次被收购的万科河语光年府2幢位于拱墅区运河新城板块，已于2023年交付，目前是毛坯状态，共17层75套房，户型为两室，单套面积在50-60平方米区间，总建筑面积4152.3平方米。房屋收购后将纳入保障性租赁住房，预计2025年底投入使用，定位面向中高端白领的服务式公寓，可拎包入住。

【理财价差收窄、“保本”需求犹在，降息后的“存款搬家”逻辑或悄然生变】

据21财经报道，存款的收益低到一定程度时，随着理财和存款收益之间的价差扩大，部分居民财富会流向理财。这是近两年来低利率环境下，财富管理市场产生的运行逻辑。但媒体采访多位银行零售业务和财富管理业务部门负责人发现，前述运行逻辑的前提似乎在发生变化，存款流向理财的通道似乎也不再如往常畅通。具体来说，一是存款和理财的收益价差在收窄，“存款搬家”动力有限。“整个市场的利率在下行的阶段，银行理财的定价也会下滑，说实话现在大部分人没有太多的选择”，一位城商行的零售业务负责人表示。其次，大部分居民对“保本”的需求依然存在。

【专项债收储提速 各地拟回收闲置土地近3000宗】

据第一财经报道，今年二季度以来，地方政府通过专项债加速收储存量闲置土地，旨在化解城投债务压力并优化土地资源配置。截至5月20日，各地拟使用专项债收储土地接近3000宗，总面积超1.33亿平方米，总金额超3500亿元。目前，广东、河南、福建等地行动积极，但实际发行专项债规模仅占拟收储金额的15%左右，发债节奏需进一步加快。

【信达地产的“博弈谜局”：左手投百亿设纾困基金 右手发债30亿“补血”】

据上海证券交易所5月22日公布的信息，信达地产2025年面向专业投资者公开发行的30亿元公司债券，项目状态为“提交注册”。平台信息显示，这笔债券受理日期为2025年2月24日。就本次募资用途，业内人士认为信达地产此举旨在缓解公司债务压力。1月9日，信达地产发布公告称，该公司与中国信达、鑫盛利保共同发起设立房地产行业存量资产纾困盘活基金，母基金认缴总规模为200.01亿元，其中信达地产作为劣后级合伙人，同样认缴100亿元，占基金规模的49.9975%。为何在现金流相对紧张的情况下，仍参与纾困，分析人士认为，一方面是其履行企业职责，另一方面信达地产近年来业绩持续承压，使得其在寻求新的业务增长点和转型方向，房地产纾困业务或许是其破局的一个关键。

【日本债市走强撼动全球资产配置，美债与美股或陷新一轮调整】

近期，30年期美国国债收益率大幅飙升，成为投资者关注美国财政前景的焦点。然而，在这一现象背后，还潜藏着另一个被忽视却日益关键的变量，来自日本债券市场的动荡。日本20年期和40年期国债收益率分别创下25年和15年来新高，可能促使日本资金回流，影响全球债券市场。兴业银行策略师Albert Edwards警告，日本债市抛售或对美债与美股产生重大冲击。

【彭博终端故障引发欧洲债市惊魂：多国政府债券标售延迟】

彭博金融终端是许多专业投资者日常最为依赖的重要工具。然而，其终端服务却在周三欧洲时段遭遇了大面积中断，由于交易员无法获得实时报价，欧洲多国的政府债券拍卖一度被迫推迟。不少用户抱怨称，年租金高达2.8万美元的彭博终端服务，周三在运行过程中出现了严重的延迟，由于没有实时报价，他们无法进行交易。该终端是交易员获取投资决策所需的实时价格、数据和新闻时最广泛使用的平台之一。据悉，事件发生时正值伦敦早盘交易时段，资产价格无法即时更新，包含股票、债券与外汇等多项资产均受到波及。根据用户反馈，相关故障持续了约90分钟才逐步恢复。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，5月22日以固定利率、数量招标方式开展了1545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1545亿元，中标量1545亿元。Wind数据显示，当日645亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放900亿元。

信用债事件

■PR旭辉03：2025年5月26日将进行第六次分期偿付，存在不确定性；

■碧桂园：延长重组支持协议费用期限至2025年6月6日；

■江北产投：涉6300万元诉讼赔偿案进入二审阶段；

■18渝垫债01：提前兑付全部未偿本金等议案获通过；

■杉杉集团重整进展：管理人决定解除公司与具象杉之间的债权转让协议；

■联合国际：授予中国宏桥拟发行高级无抵押美元票据“BBB-”的国际长期发行债务评级；

■方圆地产：因借款合同纠纷，被诉要求承担连带清偿责任；

■国美电器：4月新增1.05亿元被执行案件及5笔失信记录；

■惠誉：确认大华银行中国“A”的长期发行人主体评级，展望维持“稳定”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行3.18BP报1.4768%】

周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行3.18BP报1.4768%，7天期下行0.49BP报1.566%，14天期下行0.7BP报1.6515%，1月期上行3.4BP报1.624%。

银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌2.0个基点报1.53%；FR007跌1.0个基点报1.58%；FR014跌3.0个基点报1.65%。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌3.0个基点报1.48%；FDR007跌0.73个基点报1.5727%；FDR014持平报1.65%。

【利率债|国新办召开科技金融政策发布会，债市行情清淡】

周四，国债期货30年期主力合约跌0.04%报119.520元，10年期主力合约涨0.01%报108.815元，5年期主力合约持平于105.980元，2年期主力合约持平于102.366元。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行1.1bp报1.685%；30年期国债活跃券230023收益率上行0.1bp报1.917%；10年国开活跃券250205收益率上行0.3bp报1.741%。

公号“宏飞论债”主理人王宏飞对财联社表示，股市表现偏弱利好债市；但是同业存单利率小幅走高，下午资金面也略有收敛，对债市构成扰动；多空影响下，债券收益率窄幅震荡。周五是税期走款第一天，本月是缴税大月，另外，政府债净缴款582亿元，流动性缺口可能增大，资金面可能成为明天债市多空的关键因素。

【信用债|信用债多数上涨，全天成交1142亿元】

周四，信用债多数上涨，全天成交1142亿元，其中1561只信用债上涨，2只信用债持平，212只信用债下跌。“22汉江01”、“25潍坊水务MTN001A”、“22龙湖01”涨幅居前，分别涨5.38%、4.52%、4.36%。

AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.04个基点报1.68%；3年期收益率下行0.67个基点报1.8239%；5年期收益率下行1.77个基点报1.9434%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.04个基点报1.7551%；3年期收益率下行0.67个基点报1.9439%；5年期收益率下行1.77个基点报2.0934%。

涨幅超2%的信用债共11只，其中“22汉江01”、“25潍坊水务MTN001A”、“22龙湖01”涨幅居前，分别涨5.38%、4.52%、4.36%，分别成交2132.81万元、2096.04万元、9.92万元。

跌幅超2%的信用债共23只，“23武夷投资MTN001B”、“24远东租赁MTN003”、“21邛崃建投PPN001”跌幅居前，分别跌4.8%、3.23%、3.22%，分别成交4180.6万元、4051.08万元、2041.49万元。

共2只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科GN001”、“23山西建投MTN003”收益率分别为8.22%、8.16%，两只债分别成交406.67万元、8401.09万元。

【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌0.7个基点报4.748%】

周四，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌0.7个基点报4.748%，法国10年期国债收益率涨1个基点报3.318%，德国10年期国债收益率跌0.3个基点报2.640%，意大利10年期国债收益率涨0.9个基点报3.650%，西班牙10年期国债收益率跌0.4个基点报3.255%。

【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.36个基点报3.986%】

周四，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.36个基点报3.986%，3年期美债收益率跌5.90个基点报3.960%，5年期美债收益率跌7.44个基点报4.090%，10年期美债收益率跌7.58个基点报4.529%，30年期美债收益率跌5.50个基点报5.041%。